很明顯的板塊大輪動，三大股指走出了極度分化的趨勢。道瓊指數漲0.67%，納指跌1.09%，標普500指數跌0.31%。晶片和AI板塊集體暴跌，pi network詐騙能源和銀行板塊逆勢大漲，道指更是已經6連漲了，這一波板塊輪動應該說如預期一樣來了。
我們在上週提醒大家「四巫日就要來了，機構要調倉，價值股連跌好幾個月，晶片股漲的實在太多，最佳交易策略就是賣出晶片股，買入能源和銀行」，這幾天應該都被印證了，如果沒有跟上這一波板塊輪動，隻是單純重倉晶片股的，那過去三個交易日的虧損應該不少。
大型科技股的輪換可能會緩解最近幾週出現的對漲勢過於集中的擔憂。標普道瓊斯指數的數據顯示，標準普爾500指數今年以來超過14%的總回報率中，約有60%是由輝達、微軟、pi network官方網站Meta、穀歌母公司Alphabet和亞馬遜五家公司推動。
Tallbacken Capital Advisors執行長麥可‧普爾夫斯表示：「輝達就像一艘火箭飛船，而當事態如此迅速發展時，肯定沒有人想成為最後一個退出的人。人們希望投資於本輪股市反彈，而如果他們出售輝達，這部分退出的資金最有可能去的地方是價值股和週期性股票。」
藍籌每日趨勢報告首席技術策略師Larry Tentarelli則表示，VanEck半導體ETF本月迄今的漲幅為13%，顯示人工智慧熱可能已經走得太遠了。 「在短期內，科技股和半導體股可能會回調，市場其他部分將出現健康的輪換，這將使多頭市場繼續下去。」
之前我強調過一個觀點，晶片股目前還處於牛市階段，但牛市裡麵的回檔往往是相當猛的。因為上漲的時候拉爆了所有空頭，毫無抵抗力，拋售的時候很容易就形成了踩踏盤。今年的空頭早都投降了，尤其是比特幣挖礦做空NVDA的，但力的作用是相互的。漲的時候有多猛，跌的時候就會多快。
短短不到3個交易日，輝達公司股價從140.76美元的高點持續下跌，昨天（6月24日）再次暴跌6.68%，創兩個月最大跌幅，最近三個交易日已蒸發5571億美元，總市值回落到3萬億美元下方，跌幅接近16%，今晚（6月25日）如果再上演一次瀑布下跌，跌幅超過4%的話，那將意味著輝達跌入技術性熊市。
其他晶片股表現也不太樂觀，可以說是全軍覆沒，費城證券交易所半導體指數收跌3.02%。博通、臺積電和高通分別收跌3.7%、3.54%、5.5%。這其實都不算是嚇人的，最嚇人的是GraniteShares 2x Long NVDA每日ETF NVDL的走勢，昨天直接暴跌14%，pi coin上市幾個交易日回檔了30%。
NVDL是兩倍做多NVDA，今天（6月25日）早安看到一個數據，上週該ETF的資金流入達到了創紀錄的7.43億美元。這是真的有點瘋狂了，上週的NVDA都3.5兆美元了，2倍做多NVDA竟然還流入了創紀錄的資金，感情散戶都是在NVDA市值突破3萬億美元之後開始追漲的，這不被收割，那纔是怪事了。
Jones Strading的ETF主管 Dave Lutz 對此表示，「增持輝達槓桿頭寸是一種高風險、高回報的做法——考慮到該股一直受到勢頭和人氣的推動，因此很難判斷該股何時會最終回撤。」「零售交易員需要真正瞭解這些產品的結構，才能充分了解它們帶來的風險。」
昨天宏觀經濟數據出現了一個隱憂，那就是聯準會似乎正在變鴿。我們知道歷史規律，當聯準會從鷹派變成鴿派，第一次降息的時候，往往就是美股崩盤的開始。美國經濟數據目前普遍表現低迷，支持聯邦儲備銀行在年內更早降息，然而聯準會官員則始終措辭鷹派，試圖維持高利率在當前的限製性水準。
不過，在本週伊始，一個微妙的變化似乎出現了：聯準會鴿派官員明顯開始加大了講話的「分貝」……週一登場的兩位地區聯邦儲備銀行主席——芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比和舊金山聯邦儲備銀行主席戴利，就明顯呈現了微妙的口風轉變。這兩位官員都提到了眼下美國經濟和勞動市場所麵臨的下行風險，並認為隻要通膨不出現反複，聯準會就應該可以降息。
股市裡麵的兩極化和過度集中，一直讓人有一種錯覺，美國經濟非常強勁，但摩根士丹利首席美國股票策略師 Michael Wilson 週一卻給出了不同意見，除了今年的下行數據出乎意料，以及影響市場走向的股票數量減少之外，市場上許多品質較低和對經濟敏感的領域表現落後。
羅素2,000小型股指數今年迄今上漲0.5%，遠遠落後於主要由NVDA和META等科技巨頭推動的標準普爾500指數14%的漲幅。 Wilson 表示，「在我們看來，這是一個跡象，表明市場正越來越關注成長放緩，而不是通膨和利率。儘管利率下降，但小型股表現不佳就是這種現象的一個很好的例子。 」
NVDA的年度大會馬上就要來了，這個位置能不能穩穩，市場的爭議非常大。媒體追蹤發現輝達仍備受華爾街青睞，幾乎90%的分析師仍推薦購買輝達，分析師平均目標價距離現在仍有10%的上漲空間。但是輝達股價的攀升仍令華爾街部分專業人士感到不安，他們認為股價估值似乎被高估，可能被「過度追捧」。
TMX VettaFi主題策略主管Jane Edmondson 表示:「在大幅上漲之後，NVDA及其人工智慧同行的回調時機已經成熟。」「投資者可能會在季末回吐部分利潤，重新調整投資組合配置。但根本的基本麵依然存在。」
作為華爾街對輝達股價最悲觀的機構，D.A. Davidson的分析師Gil Luria對輝達的評級僅為「中性」，目標價僅90美元。Gil表示，他懷疑輝達的核心客戶羣，例如亞馬遜AWS等據計算巨頭，是否將持續性地耗費足夠多的資金來推動華爾街對該公司業績的強勁增長預期。
Jonestrading首席市場策略師Michael O 'Rourke則擔憂，市值龐大的輝達能否持續帶來超預期的業績，他表示，「一個更大的擔憂在於，輝達超越華爾街成長預期的程度有朝一日將不可避免得開始減弱，原因就在於該公司愈發龐大的規模，這可能會讓人們更難證明股價持續瘋漲趨勢的合理性。 」
《巴倫週刊》副主編 Eric Savitz 在今日早晨的報導中認為，輝達的反彈「不可持續」。「輝達市值已經超過全球任何一家公司。如果再上漲20%，該股市值將達到4兆美元，這是前所未有的裏程碑。現在是時候冷靜一下了。」薩維茨寫道。
薩維茲進一步補充：「輝達的預期本益比從去年底約25倍上漲至目前45倍。而根據華爾街預計，該股本益比應為2026年1月財年預期營收的20倍。」「輝達股價在3月初出現類似走勢，導致其股價短暫回調20%。」
BTIG策略師Jonathan Krinsky在報告中警告稱，輝達的表現甚至超越了90年代末科技泡沫時期的任何美國公司，股價已經比其200天移動平均線高出約100%。自1990年以來，沒有一家美國公司能在成為市值最大公司的同時，其股價高於200天移動平均線的幅度超過80%。最接近的一次是2000年3月的思科，當時思科的股價高出其200天移動平均線80%，並標誌著其股價的歷史最高點。
週三盤後還有美光科技的財報，記憶體晶片是晶片板塊的風向標，對晶片板塊短期走勢的影響也不小。機構現在都是挺看漲的，Wolfe Research維持對美光科技「增持」評級，目標價由150美元上調至200美元。同時，花旗也重申了對美光科技的「買進」評級，並將對該股的目標價由150美元上調至175美元。值得一提的是，本月早些時候，瑞銀同樣維持了對美光科技的「買入」評級。
上週我對NVDA接下來的走勢給了一個中長線的預測，整體是偏悲觀的，這次年度股東大會當天雖然可能出現技術性反抽，但對中長線的走勢相對偏悲觀。年度股東大會最主要的看點就是業績止盈。根據目前的華爾街預期，輝達本季的營收規模約為284億美元，獲利則可望高達147億美元，分別較去年同期成長137%和111%。
如果最後是這個預期，那麼這次年度股東大會炒作完之後，估計要被賣出消息了，之前的EPS增速是營收增速的幾倍，但下個季度營收增速是137%，獲利成長率卻隻有111%了，有點增收不增利的味道了。NVDA這種高成長性的公司，股價見頂並不是基本麵見頂的時候，而是營收成長速度和利潤率見頂的時候。
很多人還是抱持希望，但高階主管的內線交易卻不會騙人的。當一家公司股價開始泡沫化的時候，泡沫破滅的訊號，往往都是高階主管頻繁拋售的時候。根據Washington Service彙編的數據，輝達高層和董事迄今已賣掉約77萬股輝達股票，套現超過7億美元。自5月22日輝達第一財季業績公佈以來，已有超過三分之一的內部人士減持股票，拋售的速度更是達到多年來最高的水準。
根據美國證券交易委員會（SEC）的文件，黃仁勳透過透過3月14日採納的「10b5-1規則交易計劃」，在6月13日至21日期間累計減持了72萬股輝達股票，套現金額達9460萬美元，平均每股售價為131.44美元。而根據拆股調整後的計算，他的出售計畫現在涵蓋了600萬股股票，目前，黃仁勳已經出售了72萬股，這意味著黃仁勳還將出售另外528萬股，此項計劃將持續至2025年3月。
誰最懂一家企業的未來？散戶會比內部的高階主管更懂嗎？相信，這不用我多說什麼了~~
