即使遊戲產業上週五突發了黑天鵝事件，網易（9999.HK）的年內漲幅還有20%，在突發事件之前漲超45%，是今年表現最好的中概股之一。
經過週末和聖誕節假期後，市場對黑天鵝事件有所消化。doge意思
尤其是美股市場，週五晚，美股網易（NTES.US）當日波動幅度明顯小於港股，港股網易當日一度跌近30%，而美股當日低開21%後，開始平穩修復到14%。
加上昨日網易再漲5%，整個事件隻為美股市場的pi network 電腦 版網易帶來9%的跌幅。美股網易年內漲近27%，而港股網易漲幅為20%，兩者折價近7%。
這證明美股市場對這事件的看法比較理性，港股的網易有些過於情緒化交易了。
事實上，網易在過去十年的長期回報十分優秀，漲超15倍，雖然漲幅不是最優秀的，但一定是穩定上漲的中概股之一。可以複盤近兩年這個特殊的時間節點來看，網易為何受外資的歡迎，以及在週期低穀時是比特幣一顆現在多少錢？如何運作的。
首先，從股價波動來看，2022年是中概股整體波動最大的一年，可選取去年1-10月的行情來看，因為10月後中概股都開始了反彈，這段時間最好反映出市場對公司最悲觀的情況下能跌到多少。
例如，競爭對手的騰訊（0700.HK）去年收跌27%，1-10月底，最大跌幅為53%。而網易去年收跌28%，1-10月的最大跌幅為44%。但當然，pi幣安騰訊有大股東減持壓製的因素，股價上的壓力更大。
自去年10月至今年1月，騰訊股價反彈翻倍，而網易隻反彈了65%，彈性和對市場的吸引力明顯不如騰訊。
騰訊這段行情的催化劑，是騰訊在2月份的電話會議上表示，王者榮耀和DNF等手遊的流水創下新高，市場期待著遊戲業務的強勁復甦，因為在去年下半年，騰訊國內主打遊戲的流水已經遇到成長瓶頸，春節活動的比特幣一開始多少錢刺激讓遊戲消費重振了。
但從今年3月開始，經濟數據浮出水麵，市場風格開始偏向強預期弱現實，投資人擔憂廣告和金融服務的復甦受到宏觀因素影響，騰訊開始震盪走弱。
同時，網易在3月開始，開啟了震盪向上的慢漲行情，雖然波動不大，但3月至11月最高點時，漲幅近70%。
波動不大的原因有兩點，一是在宏觀因素不好時，其實今年遊戲消費是在復甦的，從騰訊和網易財報中可以驗證這一點，至少是在週期拐點了，恢復力度就要看產品的競爭力了。
另外，在過去幾年裡，網易執行降本增效得到成果，且過去沒有做過多的投資，在收縮週期控製好了成本，利潤在遊戲競爭力提升後爆發了。
更重要的一點是，過去兩年裡，騰訊和網易處在不同的產品週期，騰訊推出的新遊戲競爭力比較差，沒打造出新的爆款遊戲。而騰訊最賺錢的《王者榮耀》、《和平精英》都達到成長天花板，以及這兩款遊戲的生命週期也接近尾聲，難吸引新玩家的入坑，營收下降的可能更大。
而網易在過去兩年裡，打造出兩款爆火的遊戲，一個是PC端的《永劫無間》，這遊戲類型與和平精英一樣，而另一個是手機端的《蛋仔派對》。還有上線手機端的《逆水寒》。
其中，在去年中推出的蛋仔派對，網易本月初宣佈，已有5億註冊用戶人數，而中國的遊戲用戶大約在6.6億人，相當於75%的人都註冊過《蛋仔派對》。
這相較於起同期的騰訊來說，顯然網易近期的作品更佔上風了，而這也與玩家對遊戲類型的喜好轉變有關，因為《王者榮耀》和《和平精英》對於許多玩家來說，已經是玩膩了這種遊戲類型，現在更偏向有社交屬性的遊戲。
依靠這三款遊戲讓網易在過去兩年裡，維持了每季營收5-15%的成長。雖然營收成長速度不快，但透過降本增效，淨利維持在雙位數的成長，體現出這幾款遊戲的吸金能力，也能看出網易管理階層對資產投入比的控製能力不錯。
結語
所以，從外資的角度來看，騰訊受到大股東減持和宏觀環境的影響，以及老遊戲營收見頂，推出的新遊競爭力差，這讓近兩年有爆火遊戲的網易，佔據了這輪遊戲復甦週期的頭位，在市場上更具吸引力，雖然網易漲的慢，但實打實賺到了遊戲復甦週期的錢。
但現在騰訊已經開始反擊，推出的元夢之星對標蛋仔派對，帶有微信流量端的元夢之星，是否會像之前和平精英擊敗刺激戰場呢？對於活躍用戶已超1億的蛋仔派對來說，這次可能會有的一拚。
網易今年的走勢，說明好產品是有能力讓公司穿越週期，且賺到週期拐點的第一波錢。
